Une monnaie BRICS est-elle faisable ? par Paulo Nogueira Batista Jr

La possible création d’une monnaie par les BRICS (Brésil, Russie, Inde, Chine et Afrique du Sud) a été fréquemment évoquée dans les médias internationaux. La discussion n'a pas encore été officiellement lancée, mais elle devrait être présente, sous une forme ou une autre, lors du sommet des dirigeants des BRICS qui aura lieu en Afrique du Sud du 22 au 24 août.

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Paulo Nogueira Batista Jr., économiste brésilien, est l'ancien vice-président de la Nouvelle Banque de Développement et ancien directeur exécutif pour le Brésil et d'autres pays du Fonds monétaire international.

Le contexte de cette éventuelle monnaie des BRICS est le dysfonctionnement croissant du système monétaire international qui, depuis la Seconde Guerre mondiale, repose sur le dollar américain. Sa contradiction fondamentale résulte du fait que le système international dépend majoritairement d’une monnaie nationale, gérée selon les intérêts de l’État qui l’a créé. Cependant, rien ne garantit que les priorités américaines coïncident avec les intérêts plus larges du système international qui dépend du dollar.

Une utilisation de plus en plus agressive du dollar par les Etats-Unis

Plus récemment, les États-Unis ont utilisé leur monnaie de manière de plus en plus agressive pour poursuivre leurs objectifs politiques et géopolitiques. La militarisation du dollar, ainsi que de l’euro, est en cours, c’est-à-dire l’utilisation de la monnaie nationale/internationale et du système financier occidental pour cibler des pays hostiles ou considérés comme hostiles. La Russie est la dernière cible.

Environ 300 milliards de dollars de réserves russes investies en dollars et en euros ont été tout simplement gelés. Il va sans dire que la militarisation du dollar a provoqué une érosion de la confiance en cette devise. Or, la confiance est une condition indispensable à toute monnaie. On peut résumer cela en une phrase : les États-Unis sont devenus paradoxalement le principal ennemi du dollar en tant que monnaie mondiale.

Quelles voies pourraient être empruntées vers une éventuelle monnaie BRICS ?

Le terrain est nouveau pour les BRICS et encore inexploré par ses membres. Seuls quelques aspects seront abordés dans cet article, sans tenter de présenter des propositions détaillées.

Tout d’abord, une curiosité. Les responsables russes ont remarqué l'heureuse coïncidence suivante : les monnaies des cinq pays BRICS commencent toutes par la lettre « R » – real, rouble, roupie, renminbi et rand. Ils ont alors proposé que la nouvelle monnaie s’appelle « R5 ». Le R5 serait initialement une unité de compte, prenant la forme d’un panier de cinq devises. Dans cette première étape, le R5 pourrait être utilisé comme unité de dénomination pour certaines transactions et registres comptables officiels nationaux en plus d'être adopté pour remplacer le dollar dans la comptabilité interne des mécanismes financiers créés par les BRICS : la Nouvelle Banque de Développement et la CRA ( BRICS Contingent Reserve Arrangement) [1] . Cette étape est relativement simple. Et s’il existe un consensus entre les cinq pays, elle pourrait être mise en œuvre rapidement et sans coûts importants. La proposition russe, à ma connaissance, ne va pas beaucoup plus loin que cette première étape. A partir de là, on parle vaguement de soutenir le R5 avec de l’or ou d’autres matières premières.

Comment R5 peut-il remplir les fonctions d’unité de compte, de réserve de valeur et de moyens de paiement ?

Comme on le sait, une monnaie doit exercer non seulement les fonctions d’unité de compte, mais aussi celles de réserve de valeur et de moyen de paiement. Comment faire en sorte que le R5 soit capable de remplir toutes ces fonctions ? Qui serait chargé de délivrer le R5 et de le mettre en circulation ? Le R5 aurait-il une existence physique ou serait-il uniquement numérique ? Serait-il nécessaire de créer une banque centrale des BRICS et d’unifier la politique monétaire ? La R5 inspirerait-elle confiance ? Abordons brièvement certains de ces points.

Premièrement, il n’est pas nécessaire que le R5 ait une existence physique. Il pourrait être simplement numérique. Il ne serait pas non plus nécessaire - ni même recommandé - de créer une Banque centrale des BRICS chargée de conduire la politique monétaire des cinq pays, ce qui est impraticable pour plusieurs raisons. En d’autres termes, l’objectif ne saurait être de créer une « monnaie unique » qui remplacerait les cinq monnaies nationales. Il suffirait de créer une banque émettrice chargée d'émettre le R5 selon des règles prédéterminées, sans interférer avec l'action des cinq banques centrales qui continueraient à exercer toutes les fonctions typiques des autorités monétaires.

Comment la nouvelle monnaie pourrait-elle être soutenue ? Soutenir une monnaie signifie la baser sur un actif solide, lui permettant ainsi d’être largement acceptée et diffusée. Pour que cette garantie ait un sens réel, il est nécessaire que la monnaie garantie soit librement convertible en actif de garantie à un taux de change fixe. On pourrait concevoir les alternatives suivantes pour soutenir le R5 : premièrement, l’or ou d’autres métaux précieux ; deuxièmement, d'autres produits ou un panier de produits ; troisièmement, les dollars et autres monnaies liquides au niveau international ; quatrièmement, une sorte de soutien financier fourni par les BRICS.

Les deux premières options pourraient difficilement fonctionner dans la pratique. Les prix de l’or, de l’argent et de toute autre matière première fluctuent fortement, entraînant des variations imprévisibles de la valeur de la monnaie des BRICS. Le R5 refléterait les innombrables circonstances qui affectent les marchés internationaux de l’or, de l’argent et des matières premières. Il fluctuerait en fonction de l’or et d’autres matières premières et perdrait toute capacité à servir de référence.

La troisième alternative est le modèle utilisé dans le cas des droits de tirage spéciaux (DTS) du FMI, adossés au dollar et à d'autres grandes monnaies. Cela signifie que les détenteurs de DTS ont le droit de les convertir librement en dollars et dans d’autres devises bénéficiant de liquidités internationales. Un tel modèle de convertibilité ne serait pas une solution pour le R5. Théoriquement, rien n’empêcherait de le rendre convertible en monnaies internationales liquides. Les réserves internationales élevées des BRICS assureraient la conversion du R5 en dollars, euros ou yens. Mais, bien sûr, cela irait à l’encontre de l’objectif même de l’exercice : une monnaie créée comme alternative au dollar verrait son acceptation assurée par sa libre convertibilité en… dollars, euros, yens, etc.

La seule alternative réalisable serait la quatrième. Cela impliquerait de rendre le R5 convertible en obligations garanties par les cinq pays. La banque émettrice R5 serait également chargée d’émettre des obligations R5, libellées dans la devise BRICS avec différentes échéances et taux d’intérêt. Le R5 serait librement convertible en obligations R5. « Adossé » à des actifs créés par la banque émettrice elle-même, le R5 serait en réalité une « monnaie fiduciaire » de même nature que le dollar et les autres monnaies liquides internationalement. Les obligations R5 seraient l'expression financière concrète de la garantie que les cinq pays accorderaient à la nouvelle monnaie.

Des propositions en 2024 ?

Pour faire avancer ce débat complexe, les dirigeants des BRICS, lors du sommet, pourraient demander à leurs ministres des Finances et à leurs instituts de recherche d'étudier la question de manière coordonnée et de présenter les résultats de ces travaux lors du sommet qui se tiendra prochainement. en 2024 en Russie. Ils pourraient peut-être recommander la création d’un groupe d’experts pour évaluer l’opportunité et la faisabilité de la création d’une monnaie BRICS. Si les travaux avancent de manière productive, d’autres mesures pourraient être prises par les dirigeants lors de leurs deux prochains sommets en 2024 et 2025.

[1] Il s’agit d’un fonds de réserve monétaire commun de 100 milliards de dollars, parfois dénommé Currency Pool. La création de ce fonds de réserve des BRICS (septembre 2013) s’est inscrite clairement en marge des institutions existantes de Bretton Woods, et notamment du FMI.

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