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Accueil La confidentielle des stratèges

🎖Axa plie sous la crise mais ne rompt pas

Éric VerhaegheparÉric Verhaeghe
21 août 2020
dans La confidentielle des stratèges
Temps de lecture : 5 minutes
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La crise a coĂ»tĂ© 1,5 milliard € Ă  Axa, conformĂ©ment aux prĂ©visions du groupe publiĂ©es au printemps. Cette somme colossale correspond Ă  la moitiĂ© des rĂ©sultats prĂ©vus… et au volume que l’assureur entendait distribuer de façon complĂ©mentaire Ă  ses actionnaires. Par prudence, ce deuxième versement est suspendu. Mais le champion français Ă©vite le pire et rĂ©siste plutĂ´t bien Ă  une crise très dure. 

Le 6 aoĂ»t, Axa a publiĂ© ses rĂ©sultats semestriels. L’entreprise a souffert de la crise et considère que l’addition du coronavirus s’Ă©lève Ă  1,5 milliard, dont 1,2 en couverture de sinistres. Ce faisant, le rĂ©sultat est diminuĂ© de moitiĂ©. Mais le groupe limite les dĂ©gâts et semble rĂ©sister Ă  la crise. Les analystes s’en fĂ©licitent. 

Les rĂ©sultats d’Axa plombĂ©s de moitiĂ©

Axa a publiĂ© ses rĂ©sultats semestriels. Ils montrent un net repli dĂ» au coronavirus. Le rĂ©sultat brut est de 1,9 milliard, et le rĂ©sultat net de 1,4 milliard €. Celui-ci est en repli de 39% par rapport Ă  l’an dernier. C’est Ă  la fois beaucoup et plutĂ´t rassurant. La baisse est en effet conforme aux prĂ©visions, et prĂ©serve une soliditĂ© financière rassurante pour les assurĂ©s. 

Axa souligne que les indemnisations dues au coronavirus et aux effets du confinement s’Ă©lèvent Ă  1,2 milliard. En quelques mois seulement, ça fait beaucoup…

Les pertes sur les marchés financiers ressortissent à 300 millions €. Là encore, les conséquences des tabacs boursiers auraient pu se révéler bien pires. 

Le gĂ©ant français de l’assurance peut donc se targuer d’encaisser une crise violente avec de vrais Ă©lĂ©ments de soliditĂ©. Mais pas au point de continuer ses distributions de dividendes : alors que l’AssemblĂ©e gĂ©nĂ©rale avait entĂ©rinĂ© un versement complĂ©mentaire de dividende Ă  l’automne, le groupe y renonce finalement. Prudence oblige. 

Le conseil d'administration d'Axa, lors de sa réunion du 5 août 2020, a décidé de ne pas proposer aux actionnaires de procéder à une distribution exceptionnelle de réserves au quatrième trimestre 2020

Axa, officiel Tweet

La solvabilitĂ© d’Axa conforme aux objectifs

Le rĂ©gulateur se fĂ©licitera d’apprendre que le ratio de solvabilitĂ© d’Axa se maintient Ă  180. Comme nous l’avions indiquĂ© en juin, il a baissĂ© de 20 points sous l’effet du coronavirus. Mais il se maintient au-dessus de la ligne de flottaison dĂ©finie par le plan Ambition 2020. Celui-ci avait dĂ©fini un plancher Ă  170.

En l’Ă©tat, Axa peut donc se targuer de rĂ©sister plutĂ´t bien Ă  la crise, mĂŞme si le management de l’entreprise a annoncĂ© qu’il renonçait Ă  deux objectifs initiaux : un rĂ©sultat opĂ©rationnel par action en hausse de 3% Ă  7% en moyenne par an, ainsi qu’une rentabilitĂ© courante des capitaux propres comprises entre 12% et 14% en raison de la crise Ă©conomique et sanitaire.

On parlera ici de dĂ©gâts limitĂ©s, qui valident la rĂ©orientation stratĂ©gique de ces dernières annĂ©es, qui consistait Ă  remettre l’assurance au coeur de l’activitĂ© du groupe. 

Axa Ă©vite le pire sur les pertes d’exploitation des restaurateurs

Parallèlement Ă  ces nouvelles financières qui ne sont pas au fond si mauvaises qu’on ne le craignait, Axa a globalement rĂ©tabli sa situation juridique sur le fond des pertes d’exploitation dans le secteur du tourisme, et singulièrement dans le secteur de la restauration. Après la dĂ©cision “Manigold” qui a condamnĂ© l’assureur Ă  payer, plusieurs autres affaires ont donnĂ© lieu Ă  des dĂ©cisions contrastĂ©es. L’une d’elles mĂ©rite une attention particulière : Ă  Toulouse, très symboliquement, le chef bien connu Michel Sarran a Ă©tĂ© dĂ©boutĂ© de son recours sur le contrat standard d’Axa. Celui-ci prĂ©voit explicitement une exclusion de garantie en cas de fermetures collectives sur dĂ©cision administrative. 

Cette dĂ©cision judiciaire apporte un peu de sĂ©rĂ©nitĂ© Ă  l’assureur qui fait ainsi valider une position qu’il tient depuis plusieurs mois maintenant. Et fait retomber une pression montĂ©e un peu partout, notamment sous l’impulsion de certains syndicats patronaux de la restauration. 

"L'impact du Covid-19 est en ligne avec notre estimation communiquée préalablement. L'activité d'assurance dommages des entreprises est la plus affectée, notamment chez AXA XL. Le reste du Groupe a bien résisté, l'impact du Covid-19 étant en grande partie compensé par la baisse de la sinistralité en assurance automobile ainsi que par la croissance en santé et en gestion d'actifs"

Thomas Buberl Tweet

L’achat de XL Ă©tait-il judicieux ?

Les observateurs ont Ă©videmment relevĂ© avec malice que l’essentiel des pertes subies par Axa durant ce semestre provenait de sa nouvelle filiale Axa XL, rachetĂ©e 15 milliards en 2018.

Perdre plus d’un milliard en trois mois sur une affaire rachetĂ©e Ă  un prix de 12,5 milliards, deux ans auparavant, cela fait Ă©videmment un peu tache dans le paysage. Dans cette affaire, c’est la stratĂ©gie imprimĂ©e par Thomas Buberl, successeur d’Henri de Castries, qui est interrogĂ©e. 

DĂ©sormais, Axa avance sous la pression des analystes qui s’interrogent sur le bĂ©nĂ©fice que l’assureur tirera finalement de cette opĂ©ration. XL Group est spĂ©cialisĂ© dans le risque industriel. C’est un poids lourd mondial, et Axa doit dĂ©montrer que le jeu en valait la chandelle. 

Buberl va devoir rĂ©ussir l’intĂ©gration de cette acquisition dĂ©sormais Ă  haut risque. 

Des cessions à prévoir

Pour renflouer ses comptes, Axa réfléchit désormais à sa stratégie de cession. La rumeur court selon laquelle Axa Singapour serait à vendre. En revanche, sa filiale Axa Life Europe ne serait plus à vendre. On sent bien que la crise redistribue profondément les cartes et que les stratégies à long terme seront impactées. 

Pour l’instant, le marchĂ© reste toutefois positif en demeurant majoritairement sur des positions d’achat avec un pronostic de valorisation des cours. 

Étiquettes : AxaCOVID 19perte d'exploitation
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Éric Verhaeghe

Éric Verhaeghe

Fondateur du Courrier des Stratèges. Ancien élève de l'ENA, ancien administrateur de la sécurité sociale. Entrepreneur.

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Commentaires 1

  1. Elisabeth says:
    il y a 3 ans

    Ne pas s’inquiĂ©ter pour AXA, qui a refusĂ© pratiquement toutes le indemnitĂ©s de perte d’exploitation de ses assurĂ©s.
    Mais on n’en attendait pas moins, AXA n’est qu”une holding de BlackRock

    Répondre

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