La crise a coĂ»tĂ© 1,5 milliard € Ă Axa, conformĂ©ment aux prĂ©visions du groupe publiĂ©es au printemps. Cette somme colossale correspond Ă la moitiĂ© des rĂ©sultats prĂ©vus… et au volume que l’assureur entendait distribuer de façon complĂ©mentaire Ă ses actionnaires. Par prudence, ce deuxième versement est suspendu. Mais le champion français Ă©vite le pire et rĂ©siste plutĂ´t bien Ă une crise très dure.Â
Le 6 aoĂ»t, Axa a publiĂ© ses rĂ©sultats semestriels. L’entreprise a souffert de la crise et considère que l’addition du coronavirus s’Ă©lève Ă 1,5 milliard, dont 1,2 en couverture de sinistres. Ce faisant, le rĂ©sultat est diminuĂ© de moitiĂ©. Mais le groupe limite les dĂ©gâts et semble rĂ©sister Ă la crise. Les analystes s’en fĂ©licitent.Â
Les rĂ©sultats d’Axa plombĂ©s de moitiĂ©
Axa a publiĂ© ses rĂ©sultats semestriels. Ils montrent un net repli dĂ» au coronavirus. Le rĂ©sultat brut est de 1,9 milliard, et le rĂ©sultat net de 1,4 milliard €. Celui-ci est en repli de 39% par rapport Ă l’an dernier. C’est Ă la fois beaucoup et plutĂ´t rassurant. La baisse est en effet conforme aux prĂ©visions, et prĂ©serve une soliditĂ© financière rassurante pour les assurĂ©s.Â
Axa souligne que les indemnisations dues au coronavirus et aux effets du confinement s’Ă©lèvent Ă 1,2 milliard. En quelques mois seulement, ça fait beaucoup…
Les pertes sur les marchĂ©s financiers ressortissent Ă 300 millions €. LĂ encore, les consĂ©quences des tabacs boursiers auraient pu se rĂ©vĂ©ler bien pires.Â
Le gĂ©ant français de l’assurance peut donc se targuer d’encaisser une crise violente avec de vrais Ă©lĂ©ments de soliditĂ©. Mais pas au point de continuer ses distributions de dividendes : alors que l’AssemblĂ©e gĂ©nĂ©rale avait entĂ©rinĂ© un versement complĂ©mentaire de dividende Ă l’automne, le groupe y renonce finalement. Prudence oblige.Â
Le conseil d'administration d'Axa, lors de sa réunion du 5 août 2020, a décidé de ne pas proposer aux actionnaires de procéder à une distribution exceptionnelle de réserves au quatrième trimestre 2020
La solvabilitĂ© d’Axa conforme aux objectifs
Le rĂ©gulateur se fĂ©licitera d’apprendre que le ratio de solvabilitĂ© d’Axa se maintient Ă 180. Comme nous l’avions indiquĂ© en juin, il a baissĂ© de 20 points sous l’effet du coronavirus. Mais il se maintient au-dessus de la ligne de flottaison dĂ©finie par le plan Ambition 2020. Celui-ci avait dĂ©fini un plancher Ă 170.
En l’Ă©tat, Axa peut donc se targuer de rĂ©sister plutĂ´t bien Ă la crise, mĂŞme si le management de l’entreprise a annoncĂ© qu’il renonçait Ă deux objectifs initiaux : un rĂ©sultat opĂ©rationnel par action en hausse de 3% Ă 7% en moyenne par an, ainsi qu’une rentabilitĂ© courante des capitaux propres comprises entre 12% et 14% en raison de la crise Ă©conomique et sanitaire.
On parlera ici de dĂ©gâts limitĂ©s, qui valident la rĂ©orientation stratĂ©gique de ces dernières annĂ©es, qui consistait Ă remettre l’assurance au coeur de l’activitĂ© du groupe.Â
Axa Ă©vite le pire sur les pertes d’exploitation des restaurateurs
Parallèlement Ă ces nouvelles financières qui ne sont pas au fond si mauvaises qu’on ne le craignait, Axa a globalement rĂ©tabli sa situation juridique sur le fond des pertes d’exploitation dans le secteur du tourisme, et singulièrement dans le secteur de la restauration. Après la dĂ©cision “Manigold” qui a condamnĂ© l’assureur Ă payer, plusieurs autres affaires ont donnĂ© lieu Ă des dĂ©cisions contrastĂ©es. L’une d’elles mĂ©rite une attention particulière : Ă Toulouse, très symboliquement, le chef bien connu Michel Sarran a Ă©tĂ© dĂ©boutĂ© de son recours sur le contrat standard d’Axa. Celui-ci prĂ©voit explicitement une exclusion de garantie en cas de fermetures collectives sur dĂ©cision administrative.Â
Cette dĂ©cision judiciaire apporte un peu de sĂ©rĂ©nitĂ© Ă l’assureur qui fait ainsi valider une position qu’il tient depuis plusieurs mois maintenant. Et fait retomber une pression montĂ©e un peu partout, notamment sous l’impulsion de certains syndicats patronaux de la restauration.Â
"L'impact du Covid-19 est en ligne avec notre estimation communiquée préalablement. L'activité d'assurance dommages des entreprises est la plus affectée, notamment chez AXA XL. Le reste du Groupe a bien résisté, l'impact du Covid-19 étant en grande partie compensé par la baisse de la sinistralité en assurance automobile ainsi que par la croissance en santé et en gestion d'actifs"
L’achat de XL Ă©tait-il judicieux ?
Les observateurs ont Ă©videmment relevĂ© avec malice que l’essentiel des pertes subies par Axa durant ce semestre provenait de sa nouvelle filiale Axa XL, rachetĂ©e 15 milliards en 2018.
Perdre plus d’un milliard en trois mois sur une affaire rachetĂ©e Ă un prix de 12,5 milliards, deux ans auparavant, cela fait Ă©videmment un peu tache dans le paysage. Dans cette affaire, c’est la stratĂ©gie imprimĂ©e par Thomas Buberl, successeur d’Henri de Castries, qui est interrogĂ©e.Â
DĂ©sormais, Axa avance sous la pression des analystes qui s’interrogent sur le bĂ©nĂ©fice que l’assureur tirera finalement de cette opĂ©ration. XL Group est spĂ©cialisĂ© dans le risque industriel. C’est un poids lourd mondial, et Axa doit dĂ©montrer que le jeu en valait la chandelle.Â
Buberl va devoir rĂ©ussir l’intĂ©gration de cette acquisition dĂ©sormais Ă haut risque.Â
Des cessions à prévoir
Pour renflouer ses comptes, Axa rĂ©flĂ©chit dĂ©sormais Ă sa stratĂ©gie de cession. La rumeur court selon laquelle Axa Singapour serait Ă vendre. En revanche, sa filiale Axa Life Europe ne serait plus Ă vendre. On sent bien que la crise redistribue profondĂ©ment les cartes et que les stratĂ©gies Ă long terme seront impactĂ©es.Â
Pour l’instant, le marchĂ© reste toutefois positif en demeurant majoritairement sur des positions d’achat avec un pronostic de valorisation des cours.Â
Ne pas s’inquiĂ©ter pour AXA, qui a refusĂ© pratiquement toutes le indemnitĂ©s de perte d’exploitation de ses assurĂ©s.
Mais on n’en attendait pas moins, AXA n’est qu”une holding de BlackRock