Vendredi, Wall Street a connu une sĂ©ance de quatre sorcières particulièrement tourmentĂ©e. Finalement, quelques investisseurs ont sauvĂ© la mise in extremis, mais plusieurs signaux annonciateurs d’un retournement sont dĂ©sormais Ă©mis. Attention aux dĂ©sillusions dans les semaines Ă venir.Â
Wall Street est au bord du retournement. La journĂ©e des 4 sorcières de vendredi, que nous Ă©voquons depuis plusieurs semaines comme test critique, a laissĂ© deviner une inversion des arbitrages sur les contrats Ă terme qui indique que les investisseurs ne parient pas sur un indice Ă la hausse dans 3 mois. Autre lecture de la situation : aucun grand investisseur n’a intĂ©rĂŞt Ă porter les cours Ă bout de bras dans les semaines Ă venir, ce qui prĂ©figure un possible atterrissage brutal des cours.Â
En attendant, le Dow Jones a retrouvĂ© son niveau de l’Ă©tĂ©. Le graphique que nous produisons ci-dessus montre bien comment les cours se sont pĂ©niblement maintenus Ă un niveau de flottaison moyenne en attendant le dĂ©bouclage des contrats Ă terme qui a eu lieu vendredi.Â
Wall Street est passé près du krach vendredi
Vendredi, donc, Wall Street est passĂ© très près de la catastrophe. Ă€ 13h40, l’indice tombait Ă 27.500 points, seuil qui a donnĂ© l’alerte et provoquĂ© le retour d’investisseurs bien dĂ©cidĂ©s Ă sauver, pour ce jour-lĂ , la situation. Des rachats ciblĂ©s sur quelques valeurs phares ont permis d’effacer partiellement les pertes.Â
Le phĂ©nomène est important Ă relever : le maintien des cours est assurĂ© par quelques fonds qui Ă©vitent la catastrophe, mais le mouvement naturel de la bourse est portĂ© Ă la baisse. Toute la question est dĂ©sormais de savoir si ces quelques investisseurs vont indĂ©finiment continuer Ă maintenir les cours très au-dessus de l’activitĂ© rĂ©elle. Et, pour avoir la rĂ©ponse Ă cette question cruciale, rien ne vaut l’avis des initiĂ©s.Â
Ce qui s’est vraiment passĂ© Ă Wall Street vendredi
Pour bien comprendre le dĂ©tail des opĂ©rations, il faut gratter les informations donnĂ©es par Reuters sur cette journĂ©e de dĂ©bouclage des options. L’agence amĂ©ricaine a donnĂ© un dĂ©tail très instructif des mouvements qui sont Ă l’oeuvre depuis plusieurs semaines sur les marchĂ©s Ă options, qui est le reflet des anticipations des investisseurs.Â
Selon Reuters, donc, une “baleine du NASDAQ” a sauvĂ© la situation in extremis vendredi au prix de près de 200.000$. Comme quoi les cours de la bourse tiennent Ă pas grand chose.Â
Dans la pratique, l’investisseur en question a largement vendu des options sur Adobe. Il semblerait que ce dĂ©bouclage soit dĂ» au fonds japonais Soft Bank qui connaĂ®t des dĂ©confitures majeures depuis un an.Â
On le voit, les 4 Sorcières de la semaine dernière ont donc donnĂ© le coup d’envoi d’une mise en retrait des investisseurs sur les valeurs technologiques. Concrètement, les grands fonds parient dĂ©sormais sur la baisse dans les trois prochains mois.Â
Ceux qui parient sur la baisse Ă venir
Plusieurs investisseurs parient dĂ©sormais sur la baisse des cours, notamment dans le secteur technologique. Toujours selon Reuters, un gros investisseur a dĂ©bouclĂ©, la semaine dernière, des options sur Facebook, Netflix et Salesforce. Vendredi, un autre gros investisseur a dĂ©bouclĂ© sur Amazon et Alphabet (de Google).Â
Ces mouvements relevĂ©s par des analystes montrent que les “initiĂ©s” de Wall Street savent que la tendance est dĂ©sormais Ă la baisse, et que les options Ă trois mois ne parient plus sur une montĂ©e des technologiques. La prudence impose d’interprĂ©ter ce mouvement comme un signal sĂ©rieux envoyĂ© sur un retournement boursier imminent. On peut en tout cas penser que, dans les trois mois, l’escalade des valeurs technologiques sera un lointain souvenir.Â
The investor closed a position in a bullish call options spread on Adobe Inc ADBE.O at a loss of roughly $200,000. The spread represented around $935 million of notional value. The call spread was originally bought on Aug. 5 among a group of trades that some market analysts have attributed to SoftBank Group Corp 9984.T. Adobe shares ended 1.4% lower at $467.55 as U.S. stocks fell broadly. The investor sold stock at the time of the call spread purchase, then bought back the shares after selling the options, at a loss of roughly $9 a share. Because the options trades were tied to stock, they had minimal impact on market activity, unlike the sell-off earlier this month, said Christopher Murphy, co-head of derivatives strategy at Susquehanna Financial Group.
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Bernstein annonce une correction Ă Wall Street
Pour connaĂ®tre l’avis des initiĂ©s, il faut fouiner dans la littĂ©rature amĂ©ricaine consacrĂ©e au sujet. Or, on dĂ©couvre que le fonds d’investissement Bernstein prĂ©dit une contraction de l’activitĂ© et un choc boursier dans les semaines Ă venir. La perspective d’une reprise de l’Ă©pidĂ©mie aux États-Unis, Ă l’instar de ce qui se produit en Europe, devrait en effet mettre Ă plat tous les espoirs de reprise rapide outre-Atlantique.Â
Les craintes de Bernstein sont si sĂ©rieuses que le fonds a envoyĂ© une note confidentielle Ă ses clients pour les prĂ©venir de l’imminence d’un “hit” sur les actions, c’est-Ă -dire d’un sĂ©rieux incident de parcours. L’information a Ă©tĂ© relayĂ©e par CNBC et circule dans les milieux autorisĂ©s. On peut voir dans cet avertissement un message d’alerte sĂ©rieux Ă destination des entreprises qui placent leur trĂ©sorerie en bourse.Â
LĂ encore, il ne faut pas forcĂ©ment tirer de conclusions trop hâtives. Mais il faut prendre au minimum acte du pessimisme assumĂ© parmi certains investisseurs dans le dĂ©bat qui s’ouvre sur le caractère durable ou non de la baisse.Â
Ă€ quoi faut-il s’attendre maintenant ?
L’Ă©volution de la bourse est toujours soumise Ă de nombreuses interrogations et incertitudes. Il n’en demeure pas moins que Wall Street a connu une ascension fulgurante depuis le confinement… ce qui est en dĂ©calage complet avec l’activitĂ© rĂ©elle.Â
Tout indique que les grands fonds qui dictent les cours avec plus ou moins d’autoritĂ© (n’imaginons que la bourse soit une affaire de petits porteurs) ont pris des positions baissières pour les prochains mois. Au titre du principe de prĂ©caution, ce n’est donc pas maintenant qu’il faut mettre ses Ă©conomies dans les marchĂ©s actions.Â
Explicitez “journĂ©e des quatre sorcières”
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